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股市投资2件事,选股和择时!为什么择时比选股重要?

来源:未知 阅读: 日期:2020年06月20日 12:24:12

  股市投资无非两件事,选股和择时。

  所谓择时,低买高卖。

  择时做得好,股市是你的提款机;反之,你是股市的提款机…

  关于要不要择时,一直争论不休。

  支持者则认为市场波动起伏,自己可以洞若观火,先人一步;

  反对者认为股市长期向上但短期无法预测,长期持有才是王道。

  到底要不要择时?

  海通证券在最新的研报中,用一组数据指出:在A股,择时不可忽视。

  01

  长期来看,A股的涨幅反映了我国GDP增速。

  2005-2019年这十五年间我国名义GDP年化增速为12.8%,而包含全部A股的万得全A指数同期年化涨幅为14%。

  但具体到每一年看,A股的波动巨大。

  以万得全A为例,2007年可以涨166%,但2008年也能跌63%。

  2005-2019年指数年度涨幅平均数为24%,标准差为60%,标准差是均值的2.5倍。换句话说,A股大部分年份的涨跌幅都要远远偏离这个均值。

  

 

  高波动使得A股虽然收益率高,但是性价比低。

  2005-2019年期间我国房市、股市、债市、大宗商品的名义年化收益率分别为8.7%、14.1%、4.3%和2.1%,股市的年化收益最高,房市和债市次之。

  但计算出来的标准差分别为6%、60%、6%、16%,股市的波动最大,大宗商品次之,房市和债市的波动较小。

  将各类资产年化收益率与标准差相除后进行排序,房市的性价比(收益高、波动小)最高,为1.45,国债性价比排第二,为0.74,股市和大宗商品性价比极低,分别为0.23和0.14。

  “炒股不如买房”的依据大概就在这里。

  02

  如果对比美股,A股的波动就更大了。

  1900年以来,美股大约80%的时间都在震荡上行,而处于熊市的时间只有20%。一轮完整的牛熊周期(含震荡)大概20年,其中牛市就占了12年。

  而A股的周期轮换节奏更快,一轮牛熊周期平均5-6年。

  牛市时,A股涨得比美股猛。

  

 

  但熊市时,A股跌得也更惨。

  

 

  80%的上涨概率叠加12年的上涨持续时间,使得美股长期投资者能在很大程度上获得牛市稳稳的收益,择时的性价比并不高。

  所以巴菲特也感叹自己很幸运,中了“卵巢彩票”,生在了美国,生在合适的年代。再加上他本人的天赋和努力,成就了股神的传奇。

  而在A股,波动剧烈再加上牛熊周期轮换快,择时的性价比相对更高。

  如果你不择时,可能导致收益坐过山车,投资体验不佳;

  如果你会择时,可能阶段性获得不输长期的收益。

  有没有能力择时?

  所以在A股,与其说“要不要”择时,不如问问自己,“能不能”、“会不会”择时。

  很多人都认为自己有择时能力,但事实常常“啪啪”打脸。

  还是祭出那两张经典图片:

  第一张图,

  是沪深两市成交量和上证指数的走势对比。

  

 

  数据来源:Wind,小基快跑

  第二张图,

  全市场偏股型基金份额变化和上证指数的走势对比。

  

 

  数据来源:Wind,小基快跑

  用一句话就能概括这两张图:

  别人贪婪时我也贪婪,别人恐惧时我更恐惧。

  多数人并没有择时能力,追涨杀跌才是常规操作。

  择时的本质是要逆大流而行:当别人都感到恐惧和绝望时,逆势购买。而当别人都觉得兴奋和贪婪时,反向卖出。

  要想通过择时来获得投资的成功,你注定要做一名孤独的“少数派”。

  所以,择时是有些逆人性的。

  但并非做不到。

  应该怎样择时?

  很多人把择时等同于“炒”,导致的结果就是频繁交易、持有期过短。

  

 

  中国的个人投资者持有期通常都很短,

  他们热衷于在股票上赌博,

  这实在愚蠢,简直难以想象。

  ——查理▪芒格

  频繁交易之害,我们之前也多次讲过。

  详见《芒格说中国股民“实在愚蠢”?话虽刺耳,但没说错》

  申万活跃股指数就是一个血淋淋的反面教材:

  申万活跃指数是选取周换手率最高的100只股票作为成分股,每周调整一次。

  从1999年12月30日的1000点(指数基准日)至2017年1月20日的10.17点(指数停止更新),跌幅达99%。

  申万活跃股指数走势

  1999/12/30-2017/1/20

  

 

  数据来源:Wind

  择时决不是频繁交易,快进快出。

  我们之前还做过一个测算:

  以股票型基金为例,

  ① 投资时间越长,盈利概率越大。收益率的波动越小,向均值收敛;

  ② 但并不是持有时间越长,收益率越高。持有两年的平均年化收益相对更高;

  ③ 在上证指数市盈率处于历史均值(20倍)以下买入,或将显著提高盈利概率和收益率。

  所以,在市场整体处于低估时买入,持有一定的时间,设置适当的止盈点并适时卖出,或许是更好的“择时”。

  当然,这样的择时有一定的“门槛”,需要对股市有一定的理解——什么时候是低估?止盈点设置多少合适?止盈太早怎么办……,还要能承受地住波动。

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  对于普通投资者而言,择时确实很难,定投是个不错的选择——用分批投资的方式,尽量规避选时难题。

  而借助科学的工具,在定投的基础上增加“择时”思维,或许能事半功倍。

  比如融通定投宝APP。

  它用FED模型(美联储估值模型)来判断市场的估值,说人话就是用股市的盈利收益率(比如沪深300市盈率的倒数)减去长期国债收益率(如10年期国债收益率),得到一个股债收益差。

  股债收益差越高,股市越值得投资。

  2005年、2008年、2014年、2016年、2019年初,FED模型算出的股债收益差达到高点,提示了较好的股市买点(下图红圈所示);

  而在2007、2009、2015、2018年初,股债收益差达到低点,而后股市即开始下跌(下图绿圈所示)。

  

 

  数据来源:Wind,小基快跑

  上述模型测算以历史数据为依据,仅供参考,不作为任何收益承诺。基金定投不一定盈利。

  FED模型坐镇,配合定投的分批投资,融通定投宝有望做到“低点多买”。

  再加上目标收益率赎回、自动止盈系统,定投宝或能助你克服贪婪、“落袋为安”。

  有了这样的工具,择时或许不再那么难。

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